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筹资决策管理 单项选择题-[试题制作：zk.ikaoti.cn][微信公众号：ikaoti][QQ593777558]； 1. 甲公司有债券筹资和普通股筹资两种筹资方案，运用每股收益无差别点法判断融资方式时，当拟投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润时，应选择的方案为（） A、普通股筹资更优 B、债券筹资更优 C、无差别 D、无法判断 显示答案  【答案解析】B 当预计投资项目的息税前利润大于每股收益无差别点处的息税前利润，债务筹资更优；当预计投资项目的息税前利润小于每股收益无差别点处的息税前利润，股权筹资更优；当预计投资项目的息税前利润等于每股收益无差别点处的息税前利润，如果以每股收益作为唯一的决策指标，两个方案一样。 2. 甲公司长期债券面值为100元，拟定的发行价格为95元，期限为3年，票面利率为7.5％，每年付息到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本为（） A、大于6％ B、等于6% C、小于6% D、无法确定 显示答案  【答案解析】A 年利息＝100×7.5％＝7.5元，用6％作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7.5×PVIFA 6％，3＋100×PVIF 6%，3＝104元，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反向变动关系，因此该债券的资本成本大于6%。 3. 甲公司普通股、长期负债的资本成本分别为15％和13％，资本结构分别为45％和55％，则综合资本成本为（） A、13.90％ B、26.70％ C、14.50％ D、11.70％ 显示答案  【答案解析】A 综合资本成本＝15％×45％＋13％×55％＝13.90％。 4. 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（） A、6% B、2% C、2.8% D、3% 显示答案  【答案解析】C 普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。 5. 某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（） A、10.25% B、9% C、11% D、10% 显示答案  【答案解析】A 产权比率＝负债/所有者权益＝3/5，所以，负债占全部资产的比重为：3/（3＋5）＝3/8，所有者权益占全部资产的比重为5/（3＋5）＝5/8，债务税后资本成本＝12%×（1－25%）＝9%，权益资本成本＝5%＋1.2×（10%－5%）＝11%，加权平均资本成本＝（3/8）×9%＋（5/8）×11%＝10.25%。 6. 在资本总额、息税前利润、利息率相同的情况下，企业的负债比重越大，财务风险会（） A、越大 B、越小 C、不变 D、无法确定 显示答案  【答案解析】A 在资本总额、息税前利润、利息率相同的情况下，负债比例越高，利息费用越高，由于息税前利润不变，所以，财务杠杆系数越高，财务风险越大。 7. 当经营杠杆系数为1时，下列表述中正确的是（） A、利息为零 B、固定成本和费用为零 C、边际贡献为零 D、固定成本为零 显示答案  【答案解析】D 经营杠杆系数＝〔基期销量×（基期销售单价－基期单位变动成本）〕/〔基期销量×（基期销售单价－基期单位变动成本）－基期固定成本〕，由此可知，此题答案为选项D。 8. 甲公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保证倍数为5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为（） A、1.2 B、1.52 C、1.33 D、1.25 显示答案  【答案解析】D 根据利息保证倍数＝息税前利润/利息费用＝5，可知息税前利润＝5*利息，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝5I/（5I－I）＝1.25。 9. 影响经营杠杆系数的因素不包括（） A、销售量 B、销售单价 C、利息费用 D、固定成本 显示答案  【答案解析】C 经营杠杆系数＝〔基期销售量×（基期销售单价－基期单位变动成本）〕/〔基期销售额×（基期销售单价－基期单位变动成本）－基期固定成本〕，故选项ABD正确，利息费用属于财务杠杆系数的影响因素。 10. 下列不属于抵押借款的抵押品的是（） A、不动产 B、股票 C、借贷双方签订的信守约定 D、债券 显示答案  【答案解析】C 借贷双方签订的信守约定属于信用借款，不是抵押借款的抵押品。 11. 甲公司由于业务高速发展，拟在资本市场筹资债券同时附送一定比例的认股权证，而另一部分人员认为可以发行可转换债券筹资。公司董事长指派财务人员分析认股权证和可转换债券各自的优缺点，以供股东大会讨论。与认股权证筹资相比，可转换债券筹资具有的特点不包括（） A、灵活性较大 B、发行人通常是规模小，风险高的企业 C、承销费比较低 D、发行者的主要目的是发行股票 显示答案  【答案解析】B 发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新公司启动新产品，所以选项B的说法不正确。 12. A股份有限公司发行认股权证筹集资金，每张认股权证可按照5元认购3股普通股票。公司普通股市价为7元，则认股权证的理论价值为（） A、16元 B、10元 C、4元 D、5元 显示答案  【答案解析】A 认股权证理论价值＝N×P－E＝3×7－5＝16元。 13. 下列说法中，不正确的是（） A、可转换债券的持有人可以随时按事先规定的价格或转换比率，自由地选择转换为公司普通股 B、可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险 C、认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能 D、认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权 显示答案  【答案解析】A 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比率，自由地选择是否转换为公司普通股。 多项选择题[试题制作：zk.ikaoti.cn][微信公众号：ikaoti][QQ593777558]； 14. 下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有（） A、资本结构是指企业各种长期资本的构成和比例关系 B、在通常情况下，资本结构指的是长期债务资本和股权资本各占多大比例 C、财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系 D、资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系 E、合理安排资本结构可降低企业综合资本成本 显示答案  【答案解析】ABCE 教材使用狭义资本结构，资本结构是指企业各种长期资本的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和股权资本构成，资本结构指的是长期债务资本和股权资本各占多大比例。资本结构和财务结构是不同的概念，资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系，财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系。合理安排资本结构的意义是可以降低企业综合资本成本。 15. 影响资本结构的定性因素包括（） A、企业的财务目标 B、债权人的态度 C、息税前利润情况 D、经营者行为 E、企业的财务状况和发展能力 显示答案  【答案解析】ABDE 影响资本结构的因素分为定性因素和定量因素。定性因素包括：企业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异。选项C属于定量分析因素。 16. 在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括（） A、确定某一种资本要素的成本 B、确定公司总资本结构中各要素的权重 C、各种筹资来源的手续费 D、各种外部环境的影响 E、市场风险溢价 显示答案  【答案解析】AB 在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：（1）如何确定每一种资本要素的成本；（2）如何确定公司总资本结构中各要素的权重。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。 17. 与权益筹资相比，债务筹资的特征包括（） A、债务筹资产生合同义务 B、归还债权人本息的请求权优于优先股股东的股利 C、提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益 D、债务筹资的成本比权益筹资的成本高 E、债务筹资不产生合同义务 显示答案  【答案解析】ABC 债务筹资包括选项A.B.C三个特点，正是由于这三个特点，债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。 18. 影响债券发行价格的因素有（） A、票面利率 B、债券到期期限 C、市场利率 D、债券面值 E、可比企业债券利息 显示答案  【答案解析】ABCD 可比企业债券利息不影响债券的发行价格。参考教材P144中的介绍。 19. 公司发行普通股进行筹资，确定股票发行定价时，使用的方法有（） A、未来收益现值法 B、市盈率法 C、每股净资产法 D、市净率法 E、清算价值法 显示答案  【答案解析】ABCE 反映股票内在价值的方法通常有未来收益现值法、每股净资产法、清算价值法和市盈率法。 20. 下列关于可转换债券的表述中正确的有（） A、可转换债券的利息通常低于普通债券 B、可转换债券的持有人在债券持有期内可随时转换成股份 C、可转换债券持有人到期必须按固定价格转换成股份 D、可转换债券转换前属于公司的债务资本，权利行使后，成为公司的权益资本 E、可转换债券转换成股权后，减轻和消除了公司到期还本付息的压力和债务风险 显示答案  【答案解析】ADE 可转换债券是一种在发行当时签订的契约中明文规定附有可以转换为普通股票选择权的公司债券。该选择权的行使条件是，在契约规定的转换期限内，可转换债券的持有人可以自愿按规定的转换价格将其持有的债券转换为该公司的普通股，因此BC选项错误。 21. 下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（） A、贷款专款专用 B、限制企业大量对外投资 C、不准在正常情况下出售较多资产 D、限制高级管理人员的工资及奖金支出 E、禁止应收账款的转让 显示答案  【答案解析】ABD 长期借款的特殊性保护条款包括：贷款的专款专用；不准企业过多的对外投资；限制高级管理人员的工资及奖金支出；公司某些关键人物在贷款期内须留在企业。选项CE属于例行性保护条款，见教材146页。 22. 下列属于融资租赁的特征的有（） A、租金较低 B、不得任意中止租赁合同或契约 C、设备租赁期较长 D、融资与融物相结合 E、租期满后，按事先约定的方式来处置资产 显示答案  【答案解析】BCDE 融资租赁租金一般较高，按西方经验表明，租金总额一般要高出其设备价款的30%～40%。 案例分析题：每题的备选项中，由单选和多选组成，请选出正确选项 （一）案例分析题-A公司适用的所得税税率为25％，对于明年的预算出现三种方案。第一种方案（）维持目前经营和财务政策不变，预计销售5万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为500万元负债（利息率5％），普通股50万股。第二种方案:更新设备并用负债筹资，预计更新设备需投资200万元，生产和销售以及售价不变，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元，借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。第三种方案:更新设备并用股权筹资，更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹资200万元资金。要求（）根据上述资料，从备选答案中选出正确答案。 23. 第一种方案的联合杠杆系数为（） A、1.45 B、1.60 C、1.55 D、1.40 24. 第二种方案的联合杠杆系数为（） A、1.32 B、1.36 C、1.41 D、1.46 25. 第三种方案的联合杠杆系数为（） A、1.33 B、1.46 C、1.41 D、1.31 26. A公司应选择哪种方案最适合（） A、第一种方案 B、第二种方案 C、第三种方案 D、无法判断 显示答案  【答案解析】23.A；24.D；25.C；26.C。 23. 方案一的联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×(200-120)/〔5×（200－120）－125〕＝1.45。24. 方案二联合杠杆系数＝5×（200－100）/〔5×（200－100）－120－500×5％－200×6％〕＝1.4625. 方案三联合杠杆系数＝5×（200－100）/〔5×（200－100）－120－500×5％〕＝1.4126. 联合杠杆系数越大风险越大，应选择联合杠杆系数小的方案，故选择第三种方案。 返回顶部 豫ICP备14007627号-1 E-mail: ikaoti@qq.com 请添加我们的微信订阅号：ikaoti 该课程有相关更新，便于及时通知免费下载！或扫码加入：