一、单项选择题

1、下列关于资本成本的说法中，不正确的是（）。

A、资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据

B、资本成本是衡量资本结构是否合理的依据

C、资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

D、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

2、影响资本成本的因素不包括（）。

A、总体经济环境

B、投资者对筹资规模和时限的要求

C、资本市场条件

D、企业经营状况

3、某企业的资本结构中，产权比率（负债/所有者权益）为2/3，债务税后资本成本为10.5%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为（）。

A、14.76%

B、16.16%

C、17.6%

D、12%

4、下列关于可转换债券筹资特点的表述中不正确的是（）。

A、筹资效率低

B、存在一定的财务压力

C、资本成本较低

D、筹资灵活

5、某公司发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为5%，每年末付息一次，到期还本，债券发行价1020元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。（考虑时间价值）已知：（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219，（P/A，3%，5）＝4.5797，（P/F，3%，5）＝0.8626。

A、3.03%

B、3.25%

C、3.76%

D、5.0%

6、企业筹资管理的基本目标是（）。

A、合理选择筹资方式

B、资本结构优化

C、取得较好的经济效益

D、带来杠杆效应

7、下列关于优先股基本性质的说法中，不正确的是（）。

A、优先股在年度利润分配和剩余财产清偿方面，具有比普通股股东优先的权利

B、优先股股东一般没有选举权和被选举权

C、优先股只能采用固定股息率

D、在剩余财产方面，优先股的清偿顺序优于普通股而次于债权人

8、甲公司向A银行借入长期借款以购买一台设备，设备购入价格为150万元，已知筹资费率为筹资总额的5%，年利率为8%，企业的所得税税率为25%。则用一般模式计算的该笔长期借款的筹资成本及年利息数值分别为（）。

A、8.42%、12万元

B、6.32%、12.63万元

C、6.32%、12万元

D、8.42%、12.63万元

9、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（）。

A、23%

B、18%

C、24.46%

D、23.83%

10、下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。

A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析

B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析

C、在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的

D、资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构

11、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。

A、基期产销量

B、基期销售单价

C、基期固定成本

D、基期利息费用

12、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

A、3000

B、3340

C、3380

D、2740

二、多项选择题

1、在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括（）。

A、提高单价

B、提高利息率

C、降低资产负债率

D、降低销量

2、下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（）。

A、向银行支付的借款手续费

B、因发行股票而支付的发行费

C、向银行等债权人支付的利息

D、向股东支付的股利

3、根据公司因当年可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累计到下一会计年度，可分为下列各项中的（）。

A、强制分红优先股

B、非强制分红优先股

C、累积优先股

D、非累积优先股

4、下列各项中，属于优先股筹资特点的有（）。

A、有利于丰富资本市场的投资结构

B、有利于股份公司股权资本结构的调整

C、不利于保障普通股收益和控制权

D、可能给股份公司带来一定的财务压力

5、下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（）。

A、认股权证是一种融资促进工具

B、认股权证具有期权性

C、有助于改善上市公司的治理结构

D、有利于推进上市公司的股权激励机制

6、下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的有（）。

A、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等

B、经营杠杆是资产报酬不确定的根源

C、预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润

D、固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小

7、在利用高低点法计算资金需要量的时候，确定最高点和最低点的依据可以是（）。

A、销售量

B、生产量

C、资金占用量

D、资金需要量

8、如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（）。

A、息税前利润　　　　

B、资产负债率

C、所得税税率　　　　

D、普通股股利

9、关于表达式Ks= D/[P0（1－f）]×100%，下列说法中正确的有（）。

A、Ks是指的普通股资本成本率

B、D是指优先股年固定股息

C、p0是指的优先股发行价格

D、f是指的筹资费用率

10、影响资本结构的因素包括（）。

A、总体经济环境

B、企业的财务状况和信用等级

C、行业特征和企业发展周期

D、资本市场条件

11、在计算个别资本成本时，可以运用贴现模式的有（）。

A、公司债券资本成本 　　　

B、融资租赁资本成本

C、普通股资本成本 　

D、留存收益资本成本

三、判断题

1、在采用资金习性预测法预测资金需要量时，一般情况下原材料的保险储备占用的资金应属于半变动资金。（）

2、在预测资金需要量时，销售百分比法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。（）

3、融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。 （）

4、甲公司正在进行筹资方案的选择，预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点，则应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。（）

5、在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（）

6、资本成本率的计算模式包括一般模式和贴现模式，对于金额大、时间超过1年的长期资本，适用一般模式。（）

7、企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）

8、认股权证本质上是一种股票期权，和普通股一样也可以享有红利收入和相应的投票权。（）

9、留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。（）

10、影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。（）

11、资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。（）

一、单项选择题

1、

【正确答案】 B

【答案解析】 平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，所以选项B的说法不正确。

2、

【正确答案】 B

【答案解析】 影响资本成本的因素有四个：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。

3、

【正确答案】 A

【答案解析】 产权比率＝负债/所有者权益＝2/3，所以，负债占全部资产的比重为：2/（2＋3）＝0.4，所有者权益占全部资产的比重为1－0.4＝0.6，权益资本成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%，平均资本成本＝0.4×10.5%＋0.6×17.6%＝14.76%。

4、

【正确答案】 A

【答案解析】 可转换债券的筹资特点：（1）筹资灵活性；（2）资本成本较低；（3）筹资效率高；（4）存在一定的财务压力。

5、

【正确答案】 C

【答案解析】 用折现模式计算资本成本，有：

1020×（1－2%）＝1000×5%×（1－25%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）

当Kb为3%时，

1000×5%×（1－25%）×（P/A，3%，5）＋1000×（P/F，3%，5）＝1034.34

当Kb为4%时，

1000×5%×（1－25%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝988.84

运用插值法，（Kb－4%）/（3%－4%）＝（999.6－988.84）/（1034.34－988.84）

解得：Kb＝3.76%

6、

【正确答案】 B

【答案解析】 本题考核筹资管理的目标。企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。资本结构优化是企业筹资管理的基本目标。

7、

【正确答案】 C

【答案解析】 优先股可以采用固定股息率，也可以采用浮动股息率，所以选项C的说法不正确。

8、

【正确答案】 B

【答案解析】 长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝150/（1－5%）＝157.89（万元），长期借款年利息＝长期借款筹资总额×年利率＝157.89×8%＝12.63（万元），长期借款筹资成本＝12.63×（1－25%）/150×100%＝6.32%，或长期借款资本成本＝8%×（1－25%）/（1－5%）＝6.32%。

9、

【正确答案】 D

【答案解析】 普通股资本成本＝2/[10×（1－4%）]×100%＋3%＝23.83%。注意：本题中的2元是预计下次支付的每股股利（是D1，而不是D0）。

10、

【正确答案】 A

【答案解析】 公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司的资本结构优化分析。

11、

【正确答案】 D

【答案解析】 经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润＝（销售单价－单位变动成本）×基期产销量/[（销售单价－单位变动成本）×基期产销量－基期固定性经营成本]，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。

12、

【正确答案】 C

【答案解析】 股票的市场价值＝（700－300×8%）×（1－25%）/15%＝3380（万元）

二、多项选择题

1、

【正确答案】 AC

【答案解析】 在不存在优先股股息的情况下，DTL＝基期边际贡献/基期利润总额＝基期边际贡献/（基期边际贡献－固定成本－利息）＝1/（1－固定成本/基期边际贡献－利息/基期边际贡献），提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，因此选项A、C是答案；提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数，因此选项B、D不符合题意。

2、

【正确答案】 CD

【答案解析】 用资费用即占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。所以应该选择CD选项。选项A、B属于筹资费用。

3、

【正确答案】 CD

【答案解析】 根据公司因当年可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累计到下一会计年度，可分为累积优先股和非累积优先股。

4、

【正确答案】 ABD

【答案解析】 优先股筹资特点包括：有利于丰富资本市场的投资结构；有利于股份公司股权资本结构的调整；有利于保障普通股收益和控制权；有利于降低公司财务风险；可能给股份公司带来一定的财务压力。

5、

【正确答案】 ACD

【答案解析】 认股权证的筹资特点有：认股权证是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机制。

6、

【正确答案】 BD

【答案解析】 增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本对企业来说是有利的，所以都可以降低经营风险，即降低经营杠杆系数，所以选项A的说法正确；经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响，所以选项B的说法不正确；预测期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定性经营成本）＝（基期息税前利润＋基期固定性经营成本）/基期息税前利润，所以选项C的说法正确；经营杠杆系数＝1＋固定性经营成本/息税前利润，当固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，所以选项D的说法不正确。

7、

【正确答案】 AB

【答案解析】 高低点法中，确定最高点和最低点的依据是业务量，也就是产销量或者销售收入等。

8、

【正确答案】 AB

【答案解析】 在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。资产负债率影响利息。

9、

【正确答案】 BCD

【答案解析】 式中：Ks：优先股资本成本率；D：优先股年固定股息；P0：优先股发行价格；f：筹资费用率。所以选项BCD是本题答案。

10、

【正确答案】 BC

【答案解析】 影响资本结构的因素包括：企业经营状况的稳定性和成长率；企业的财务状况和信用等级；企业的资产结构；企业投资人和管理当局的态度；行业特征和企业发展周期；经济环境的税务政策和货币政策。选项AD属于影响资本成本的因素。

11、

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 对于长期债券可以运用贴现模式计算资本成本率。融资租赁各期租金中，包含每期本金的偿还和各期手续费，其资本成本的计算用贴现模式；而由于各期股利不一定固定，普通股的资本成本需要按照贴现模式计算；在没有筹资费用的情况下，留存收益资本成本的计算与普通股资本成本的计算公式一致。

三、判断题

1、

【正确答案】 错

【答案解析】 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

2、

【正确答案】 错

【答案解析】 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

3、

【正确答案】 错

【答案解析】 融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。

4、

【正确答案】 错

【答案解析】 本题考核每股收益无差别点法。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。

5、

【正确答案】 对

【答案解析】 在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。

6、

【正确答案】 错

【答案解析】 对于金额大、时间超过1年的长期资本，使用贴现模式计算资本成本更为准确一些。

7、

【正确答案】 错

【答案解析】 按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。

8、

【正确答案】 错

【答案解析】 认股权证本质上是一种股票期权，在没有认购股票前，是不能享受红利收入和相应的投票权的。

9、

【正确答案】 对

【答案解析】 留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，但不用考虑筹资费用。

10、

【正确答案】 对

【答案解析】 影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。

11、

【正确答案】 错

【答案解析】 计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。