单项选择题[试题制作：zk.ikaoti.cn][微信公众号：ikaoti]；

1. 跨市套利，又可称为（）。

A、市场间套利

B、牛市套利

C、熊市套利

D、跨品种套利

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【答案解析】A 本题考查跨市套利。跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。参见教材P143。

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2. 某套利者以361元/克卖出4月份黄金期货，同时以350元/克买入9月份黄金期货。假设经过一段时间之后，4月份价格变为364元/克，同时9月份价格变为357元/克时，该套利者同时将两合约对冲平仓，套利结果为（）。

A、盈利7元/克

B、亏损3元/克

C、亏损7元/克

D、盈利4元/克

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【答案解析】D 本题考查卖出套利。4月份黄金期货合约：亏损＝364－361＝3（元/克）；9月份的黄金期货合约：盈利＝357－350＝7（元/克），套利结果＝－3＋7＝4（元/克），即套利可以获取净盈利4元/克。参见教材P131。

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3. 某套利者以350元/克卖出4月份黄金期货，同时以361元/克买入9月份黄金期货。假设经过一段时间之后，4月份价格变为355元/克，同时9月份价格变为372元/克，该套利者同时将两合约对冲平仓，则其套利结果为（）。

A、盈利11元/克

B、亏损5元/克

C、盈利6元/克

D、亏损6元/克

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【答案解析】C 本题考查买入套利。4月份的黄金期货合约：亏损＝355－350＝5（元/克）；9月份的黄金期货合约：盈利372－361＝11（元/克）。套利结果＝－5＋11＝6（元/克），即该套利可以获取净盈利6元/克。参见教材P130。

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4. 下列（）不适用于牛市套利。

A、小麦

B、大豆

C、生猪

D、棉花

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【答案解析】C 可以适用于牛市套利的可储存的商品有小麦、棉花、大豆、糖、铜等。对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，则进行牛市套利是没有意义的。参见教材P135。

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5. 下列做法中，符合金字塔式买入投机交易的是（）。

A、以8000美元/吨的价格买入1手铜期货合约；价格涨至8050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续涨至8100美元/吨再买入3手铜期货合约

B、以8100美元/吨的价格买入3手铜期货合约；价格跌至8050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至8000美元/吨再买入1手铜期货合约

C、以8000美元/吨的价格买入3手铜期货合约；价格涨至8050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续涨至8100美元/吨再买入1手铜期货合约

D、以8100美元/吨的价格买入1手铜期货合约；价格跌至8050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至8000美元/吨再买入3手铜期货合约

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【答案解析】C 金字塔式买入投机交易应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。根据以上原则，BD两项期货价格持续下跌，现有持仓亏损，不应增仓；AC两项，期货价格持续上涨，现有持仓盈利，可逐次递减增仓，但A项不符合渐次递减原则。参见教材P123。

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6. 下面做法中符合金字塔式买入投机交易的是（）。

A、以7000美元/吨的价格买入1手铜期货合约；价格涨至7050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续涨至7100美元/吨再买入3手铜期货合约

B、以7100美元/吨的价格买入3手铜期货合约；价格跌至7050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至7000美元/吨再买入1手铜期货合约

C、以7000美元/吨的价格买入3手铜期货合约；价格涨至7050美元/吨买入2 手铜期货合约；待价格继续涨至7100美元/吨再买入1手铜期货合约

D、以7100美元/吨的价格买入1手铜期货合约；价格跌至7050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至7000美元/吨再买入3手铜期货合约

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【答案解析】C 金字塔式买入投机交易应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。根据以上原则，BD两项期货价格持续下跌，现有持仓亏损，不应增仓；AC两项，期货价格持续上涨，现有持仓盈利，可逐次递减增仓，但A项不符合渐次递减原则。参见教材P123。

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7. 下列关于套利交易指令的说法中，错误的是（）。

A、买入和卖出指令同时下达

B、套利指令有市价指令和限价指令

C、套利指令中需要注明具体的价格差

D、限价指令不能保证立刻成交

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【答案解析】C 套利限价指令需要注明具体的价格差，但套利市价指令不需要注明具体价格差，所以C说法错误。参见教材P133－134。

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8. 某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为5720元/吨和5820元/吨，到了8月15日，9月份和11月份白糖期货价格分别变为5990元/吨和6050元/吨，则价差变化是（）。

A、缩小40元/吨

B、扩大40元/吨

C、缩小50元/吨

D、扩大50元/吨

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【答案解析】A 8月1日建仓时的价差：5820－5720＝100（元/吨），8月15日的价差：6050－5990＝60（元/吨），由此可以推断出：8月15日的价差相对于建仓时缩小了，即价差缩小40元/吨。参见教材P129。

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9. 原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。比较典型的是大豆与其两种制成品——豆油和豆粕之间的套利。（）

A.对

B.错

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【答案解析】A 本题考查原材料与成品之间的套利。原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。比较典型的是大豆与其两种制成品——豆油和豆粕之间的套利。参见教材P142。

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10. 期货投机与套期保值实质上是一样的。（）

A.对

B.错

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【答案解析】B 期货投机不同于套期保值，其交易目的，交易方式，交易风险均区别于套期保值。参见教材P121。

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11. 蝶式套利与普通的跨期套利相比，风险和利润都比较大。（）

A.对

B.错

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【答案解析】B 蝶式套利与普通的跨期套利相比，从理论上看，风险和利润都较小。参见教材P141。

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12. 牛市套利是指当市场出现供给过剩、需求不足的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度小于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度大于较远期的下跌幅度时，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利。（）

A.对

B.错

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【答案解析】B 牛市套利是指当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度时，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利。参见教材P135。

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13. 金字塔式买入卖出和倒金字塔式买入卖出都是投机操作常用的方法。（）

A.对

B.错

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【答案解析】B 如果建仓后，市场价格变动有利，投机者增加仓位不按原则行事，每次买入或卖出的合约份数总是大于前次买入或卖出的合约份数，买入或卖出合约的平均价就会和最近的成交价相差无几，只要价格稍有下跌或上升，便会吞食所有利润，甚至亏本，因而倒金字塔式买入卖出不应提倡。参见教材P124。

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14. 大多数套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成的，因而套利交易只能是有两条“腿”。（）

A.对

B.错

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【答案解析】B 大多数套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成的，因而套利交易通常具有两条“腿”。但也有例外的情况，套利交易也可能会有三条“腿”。参见教材P128。

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15. 卖出看跌期权，当标的资产的价格S＝X－P时，下列关于标的资产价格的变动方向及卖方损益的说法正确的是（）。注：S为标的资产的价格，X为执行价格，P为期权价格

A、处于盈利状态

B、处于亏损状态

C、损益＝0

D、盈利低于权利金

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【答案解析】C 本题考查卖出看跌期权的内容。卖出看跌期权，当标的资产的价格S＝X－P时，损益＝0。参见教材P184。

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16. 通过看跌期权卖出期货合约的收入（）直接卖出期货合约的收入。

A、高于

B、低于

C、等于

D、无关

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【答案解析】B 本题考查买进看跌期权的内容。由于实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0，所以，通过实值欧式看跌期权卖出期货合约的收入有可能高于直接卖出期货合约的收入，但是大部分情况下期权的时间价值均大于0，所以通过看跌期权卖出期货合约的收入低于直接卖出期货合约的收入。参见教材P181。

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17. 下列不属于卖出看涨期权的基本运用的是（）。

A、获取权利金收入或权利金价差收益

B、对冲标的资产多头

C、增加标的资产多头的利润

D、限制卖出标的资产风险

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【答案解析】D 本题考查卖出看涨期权的内容。D选项属于买进看涨期权的基本运用。参见教材P176。

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18. 交易者卖出看涨期权的主要目的是（）。

A、获取期权费

B、限制卖出标的资产风险

C、获取保证金

D、交纳保证金

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【答案解析】A 本题考查卖出看涨期权的内容。交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费。参见教材P174。

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19. 标的资产价格的波动率（），期权的价格应该（）。

A、越低；越高

B、越高；越低

C、越高；越高

D、无法确定

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【答案解析】C 本题考查影响期权价格的因素。标的资产价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。参见教材P166。

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20. （）对期权价格高低起决定作用。。

A、利率

B、时间价值

C、内涵价值

D、期权的剩余期限

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【答案解析】C 本题考查影响期权价格的因素。由期权定价理论可以推得，内涵价值对期权价格高低起决定作用。参见教材P162。

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21. 标的资产价格的波动率（），期权的时间价值就（）。

A、越高；越小

B、越高；越大

C、越低；越小

D、越低；越大

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【答案解析】B 本题考查期权的内涵价值和时间价值。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。参见教材P160。

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22. （）是指内涵价值计算结果小于0的期权。

A、实值期权

B、虚值期权

C、平值期权

D、增值期权

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【答案解析】B 本题考查期权的内涵价值和时间价值。虚值期权是指内涵价值计算结果小于0的期权。参见教材P159。

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23. 6月份，某交易者以200美元/吨的价格卖出4手（25吨/手）执行价格为4000美元/吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的铜价格为4170美元/吨，则该交易者的净损益为（）。

A、－20000美元

B、20000美元

C、－37000美元

D、37000美元

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【答案解析】B 本题考查看跌期权。该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200×4×25=20000(美元）。期权到期时标的铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益为20000美元。

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24. CME集团交易的股指期货期权为（）。

A、美式期权

B、欧式期权

C、看涨期权

D、看跌期权

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【答案解析】A 本题考查期权的基本类型。CME集团交易的股指期货期权为美式期权。参见教材P154。

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