笔记讲义
课程名字：自考00067《财务管理》基础精讲课程讲义【笔记】
依据教材版本：
教材名称：财务管理学
教材主编：贾国军
出 版 社：中国人民大学出版社
版  次：2014年版
课程目录：
第一章　财务管理概述 6
学习目的与要求 6
本章重点、难点 6
第一节　财务管理的含义 6
一、公司财务活动 6
二、公司财务关系 7
三、财务管理的特点 8
第二节　财务管理的内容与目标 8
一、财务管理的内容 8
二、财务管理的目标 9
三、财务管理目标的协调 10
第三节　财务管理环境 11
一、金融市场 11
二、财务管理环境的分类 11
三、利息率 12
第二章　时间价值 13
一、学习目的要求 13
二、重点、难点 13
第一节　时间价值 14
一、时间价值的概念 14
二、时间价值的计算 14
二、时间价值的计算 16
二、时间价值的计算 17
三、利息率、计息期或现值（终值）系数：插值法的运用 19
四、名义利率和实际利率的关系 20
第二节　风险收益 20
一、风险的概念与分类 20
二、单项资产的风险与收益衡量 21
三、风险和收益的关系 22
第三章　财务分析 25
学习目的与要求 25
本章重点、难点 25
第一节　财务分析概述 25
一、财务分析的意义 25
二、财务分析的内容 26
三、财务分析的基础 27
四、财务分析的方法 30
第二节　财务比率分析 34
一、营运能力比率 34
一、营运能力比率--总资产周转率 34
一、营运能力比率--流动资产周转率 36
一、营运能力比率--应收账款周转率 37
一、营运能力比率--存货周转率 39
二、短期偿债能力比率 41
二、短期偿债能力比率--流动比率 41
二、短期偿债能力比率--速动比率 42
三、长期偿债能力比率 43
三、长期偿债能力比率--资产负债率 43
三、长期偿债能力比率--产权比率 45
三、长期偿债能力比率--利息保障倍数 45
四、盈利能力比率 46
四、盈利能力比率--销售毛利率 47
四、盈利能力比率--销售净利率 47
四、盈利能力比率--净资产收益率 48
四、盈利能力比率--总资产收益率 50
四、盈利能力比率--总资产收益率--总资产息税前利润率 50
四、盈利能力比率--总资产收益率--总资产净利率 51
四、盈利能力比率--每股收益 53
第三节　财务综合分析 54
一、杜邦分析体系（领会） 54
二、杜邦分析体系的应用 57
第四章　利润规划与短期预算 58
学习目的与要求 58
本章重点、难点 58
第一节　利润规划 58
一、成本性态分析 59
一、成本性态分析--固定成本 59
一、成本性态分析--变动成本 60
一、成本性态分析--混合成本 61
一、成本性态分析--总成本模型（应用） 61
二、盈亏临界点分析 61
二、盈亏临界点分析--计算盈亏临界点的基本模型 62
二、盈亏临界点分析--安全边际与安全边际率 62
二、盈亏临界点分析--实现目标利润的模型 64
三、盈亏临界图（领会） 64
三、盈亏临界图--基本式（领会） 65
三、盈亏临界图--边际贡献式（领会） 65
三、盈亏临界图--量利式（领会） 66
四、有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析 67
四、有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析--销售价格变动的影响（应用） 67
四、有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析--变动成本变动的影响（应用） 68
四、有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析--固定成本变动的影响（应用） 69
四、有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响的分析--各有关因素同时变动的影响（应用） 69
五、利润敏感性分析 70
五、利润敏感性分析--确定影响利润各变量的临界值 71
五、利润敏感性分析--确定影响利润各变量的临界值（应用） 71
五、利润敏感性分析--敏感系数与敏感分析表（应用） 72
第二节　短期预算 74
一、全面预算的作用 74
二、全面预算的编制方法--全面预算的构成 74
二、全面预算的编制方法--全面预算的编制方法 75
三、日常业务预算编制 77
三、日常业务预算编制--销售预算（应用） 77
三、日常业务预算编制--生产预算（应用） 78
三、日常业务预算编制--直接材料预算（应用） 79
三、日常业务预算编制--直接人工预算（应用） 80
三、日常业务预算编制--制造费用预算（应用） 80
三、日常业务预算编制--产品成本预算（应用） 81
三、日常业务预算编制--销售与管理费用预算（应用） 82
四、财务预算编制 82
四、财务预算编制--现金预算（应用） 83
四、财务预算编制--预计利润表（应用） 84
四、财务预算编制--预计资产负债表（应用） 85
第五章　长期筹资方式与资本成本 86
第一节　长期筹资概述 86
一、将预计随着销售收入变动而变动的项目区分出来 87
二、确定需要的资本。 88
三、确定外部筹资需求数量。 88
第二节　权益资本 89
第三节　长期债务资本 93
第四节　资本成本 99
第六章　杠杆原理与资本结构 107
第一节　杠杆原理 107
一、经营风险和经营杠杆--经营风险 107
一、经营风险和经营杠杆--经营杠杆 108
一、经营风险和经营杠杆--经营杠杆和经营风险的关系（领会） 110
二、财务风险与财务杠杆--财务风险 110
二、财务风险与财务杠杆--财务杠杆 110
二、财务风险与财务杠杆--财务风险和财务杠杆的关系（领会） 113
三、复合杠杆 113
第二节　资本结构决策 114
一、影响资本结构的主要因素 114
二、资本结构的决策方法 115
二、资本结构的决策方法--比较资本成本法 115
二、资本结构的决策方法--每股收益分析法 116
二、资本结构的决策方法--公司价值分析法 119
第七章　证券投资决策 120
学习目的与要求 120
本章重点、难点 120
第一节　债券投资 120
一、债券投资估价 120
一、债券投资估价--分期计息，到期一次还本债券的估价模型 121
一、债券投资估价--到期一次还本付息债券的估价模型 121
二、债券投资收益率 122
三、债券投资风险 122
四、债券投资的优缺点--债券投资的优点 123
四、债券投资的优缺点--债券投资的缺点 123
第二节　股票投资 123
一、股票投资估价 124
一、股票投资估价--股票估价的基本模型 124
一、股票投资估价--股利零增长型股票的估价模型 124
一、股票投资估价--股利固定增长型股票的估价模型（应用） 125
一、股票投资估价--股利分阶段增长型股票的估价模型（应用） 125
二、股票投资期望收益率 126
三、股票投资的优缺点--股票投资的优点 126
三、股票投资的优缺点--股票投资的缺点 126
第三节　证券投资基金 126
一、证券投资基金的概念及特点 127
二、证券投资基金的分类 127
三、证券投资基金的费用 128
四、证券投资基金的投资风险 129
第八章　项目投资决策 130
学习目的与要求 130
本章重点、难点 130
第一节　项目投资概述 130
一、项目投资的概念及特点 130
二、项目投资的分类 130
三、项目投资的步骤（领会） 131
第二节　项目现金流量的估计 132
一、现金流量的概念 132
二、确定项目现金流量的基本假设 133
三、现金流量的分析 133
四、现金流量估计应注意的问题 134
第三节　项目投资决策评价指标 135
一、非折现现金流量指标 136
二、折现现金流量指标 137
第四节　项目投资决策方法的应用 142
一、固定资产更新决策（识记） 142
二、新建项目投资决策（领会） 144
第九章　营运资本决策 145
第一节　营运资本决策概述 145
一、营运资本决策的意义和原则 146
二、营运资本投资决策 147
三、营运资本筹资决策 148
第二节　现金 149
一、现金持有动机（领会） 150
二、现金预算管理--概念 150
三、现金持有量决策 150
四、现金日常管理--建立现金收支的内部控制制度（领会） 153
第三节　应收账款 154
一、应收账款的功能与成本--功能（识记） 154
二、信用政策 155
三、应收账款的日常管理--信用调查（领会） 157
第四节　存货 158
一、存货的功能与成本--功能（识记） 158
二、经济批量模型 160
第五节　短期筹资 162
一、商业信用 162
二、短期借款 164
第十章　股利分配决策 165
第一节　股利分配概述 166
一、股利分配的概念和意义 166
二、股利支付的程序和方式--程序 166
第二节　股利理论与股利政策的类型及影响因素 167
一、股利理论--股利无关论（领会） 168
二、影响股利政策的因素--法律因素（领会） 169
三、股利政策类型--剩余股利政策（识记） 169
第三节　股票股利、股票分割与股票回购 171
一、股票股利--发放股票股利对公司的影响 171
二、股票分割（识记） 172
三、股票回购（识记） 173

第一章　财务管理概述
　　学习目的与要求
　　通过本章的学习，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的环境等基本理论问题，能对财务管理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论基础。
　　本章重点、难点
　　本章的重点是掌握财务管理的基本概念、财务管理目标、利息率的构成；难点是理解财务管理目标的优缺点。
第一节　财务管理的含义
　　
　　一、公司财务活动
　　一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。（识记）
　　
　　公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。
　　（一）筹资活动：公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。（识记）
　　（二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。（识记）
　　（三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。由于生产经营而产生的资本流入与流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。（识记）
　　（四）股利分配活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行分配。首先，依法纳税；其次，用来弥补亏损、提取法定公积金；最后，向股东分配股利。这种因分配而产生的资本流动便属于股利分配引起的财务活动。（识记）
　　
　　二、公司财务关系
　　公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。（识记）
　　（一）公司与投资人之间的财务关系：最为根本，表现为公司的投资人向公司投入资本，公司向其支付股利。（领会）
　　（二）公司与债权人之间的财务关系：公司向债权人借入资本，并按照借款合同的规定按期支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，体现的是债务与债权的关系。（领会）
　　（三）公司与被投资单位之间的财务关系：主要是指公司将闲置资本以购买股票或直接投资的形式向其他公司投资形成的经济利益关系，体现的是所有权性质的投资与受资的关系。（领会）
　　（四）公司与债务人之间的财务关系：主要是指公司将其资本以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，体现的是债权与债务的关系。（领会）
　　（五）公司内部各单位之间的财务关系：主要是指公司内部各单位之间在生产经营各环节相互提供产品或劳务所形成的经济利益关系，体现为资本的结算关系。（领会）
　　（六）公司与职工之间的财务关系：主要是指公司在向职工支付劳动报酬的过程中所形成的经济利益关系，体现为劳动成果的分配关系。（领会）
　　（七）公司与税务机关之间的财务关系：主要是指公司要按照税法的规定依法纳税而与国家税务机关形成的经济利益关系，体现为依法纳税和依法征税的关系。（领会）
　　
　　三、财务管理的特点（领会）
　　1.综合性强（体现在价值管理上）。
　　2.涉及面广。
　　3.对公司的经营管理状况反应迅速（公司财务管理的效果，可以通过一系列财务指标来反映）。
第二节　财务管理的内容与目标
　　
　　一、财务管理的内容
　　（一）投资管理
　　投资是指公司为了获得未来收益或避免风险而进行的资本投放活动。
　　投资管理主要研究和解决公司应该投资于什么样的资产，投资规模多大，并在对风险与收益进行权衡的基础上做出选择。（识记）
　　直接投资，把资本直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。
　　间接投资，把资本投放于金融性资产，以便获取利息、股利以及资本利得的投资，又称证券投资。
　　长期投资，是指其影响超过一年的投资。
　　短期投资，是指其影响不足一年的投资。
　　（二）筹资管理
　　筹资是指公司资本的筹集。
　　筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资本，包括向谁筹集、在何时筹集、筹集多少资本，以及确定各种长期资本来源所占的比重，即确定最佳资本结构。（识记）
　　权益资本，指公司股东提供的资本，在经营期间不需要归还，筹资风险较低，但股东预期报酬较高，加大了公司使用资本的成本。
　　借入资本，指债权人提供的资本，它有固定的还本付息时间，有一定的筹资风险，但其要求的报酬通常低于权益资本。
　　长期资本，指公司可以长期使用的资本，包括长期负债和权益资本。（公司可长期使用）
　　短期资本，指一年内要归还的短期借款。（主要解决临时性资本需要）
　　所谓资本结构，就是指公司长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系。
　　（三）营运资本管理
　　营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，决定用于应收账款和存货的资本规模，决定保留多少现金以备支付的需要。（识记）
　　营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，包括决定向谁借入短期资本、借入多少短期资本、是否采用赊购的筹资政策等。（识记）
　　（四）股利分配管理
　　股利分配是指确认在公司获取的税后利润中有多少作为股利分配给股东，有多少留存在公司内部作为再投资。
　　股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要结合税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资本来源、机会成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等情况制定本公司的最佳股利政策。（识记）
　　
　　二、财务管理的目标
　　财务管理目标就是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。
　　1.利润最大化（领会）
　　利润代表了公司新创造的财富，利润越多，则公司财富增长得越多，越接近公司生存、发展和盈利的目标。
　　优点：追求利润最大化，必须加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重市场销售，将有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
　　不足：忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值；忽视了利润赚取与投入资本的关系；忽视了风险。
　　2.股东财富最大化（领会）
　　股东财富是指公司通过有效的经营和理财，最终给股东创造的价值。对于上市公司来说，股东财富的变化可随时通过股票市场上该公司的股票价格变化反映出来。
　　优点：考虑了货币时间价值和投资风险价值；反映了资产保值增值的要求。
　　不足：只强调股东的利益，对公司其他利益人和关系人重视不够；影响股票价格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入财务管理目标是不合理的。
　　3.企业价值最大化（领会）
　　企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值反映了企业潜在的或预期的获利能力。
　　优点：考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。
　　不足：股票价格难反映公司的真实价值；对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。而在评估时很难做到客观和准确。
　　三、财务管理目标的协调
　　1.股东和经营者（领会）
　　（1）股东的目标：
　　公司财富最大化
　　（2）经营者的目标：
　　增加报酬
　　增加闲暇时间
　　避免风险
　　（3）经营者对股东目标的背离：
　　道德风险
　　逆向选择
　　（4）防止经营者背离股东目标的方法：
　　监督
　　激励
　　股东可同时采取监督和激励两种办法来协调自己和经营者的目标，但不能解决全部问题，需要权衡监督成本、激励成本和偏离股东利益而形成的损失，寻找使三项之和最小的办法。
　　2.股东和债权人（领会）
　　（1）债权人的目标：
　　到期收回本金
　　获得约定的利息收入
　　（2）股东的目标：
　　扩大经营
　　投入有风险的生产经营项目
　　（3）股东通过经营者对债权人利益的伤害：
　　股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目
　　股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使原债权人蒙受损失
　　（4）防止股东侵害债权人利益的措施：
　　①在借款合同中加入限制性条款（规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额）
　　②发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款
　　3.公司目标与社会责任（应用）
　　（1）一致性：
　　生产符合顾客需要的产品，满足社会的需求
　　增加职工人数，解决社会的就业问题
　　为了获利，提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会的生产效率和公众的生活质量
　　（2）不一致性：
　　可能生产伪劣产品，不顾工人的健康和利益，造成环境污染，损害其他公司的利益
　　（3）社会责任的保障：
　　政府立法（公司法、反暴利法、防止不正当竞争法、环境保护法、合同法、保护消费者权益法等）
　　商业道德约束、行政监管部门监督、社会公众舆论监督
第三节　财务管理环境