笔记讲义
课程名字：自考00207《高级财务管理》基础精讲课程讲义【笔记】
依据教材版本：
教材名称：高级财务管理
教材主编：汤谷良
出 版 社：中国财政经济出版社
版  次：2001年
课程目录：
前　言 2
第一章　企业价值管理 3
第一节　企业价值的财务意义 4
第二节　企业价值估计 5
第三节　企业价值型管理 9
第二章　财务战略管理 11
第一节　公司经营与财务战略 12
第二节　企业初创期的财务战略 16
第三节　企业发展期的财务战略管理 18
第四节　企业成熟期的财务战略管理 19
第五节　企业再生期的财务战略管理 20
考试大纲附录 21
第三章　财务预算管理 22
第一节　财务预算管理的特征 23
第二节　财务预算组织与管理循环 23
第三节　预算管理模式与战略重点 29
第四节　预算管理的成本与效益分析 31
大纲附录： 32
第四章　财务预警分析 33
第一节　企业财务预警分析概述 34
第二节　财务预警分析方法 35
第三节　财务预警分析系统模式 40
第四节　企业财务预警机制的组织 43
考试大纲附录： 44
第五章　企业业绩评价 45
第一节　企业业绩评价概述 45
第二节　企业业绩评价的方法 49
第三节　国有资本金效绩评价 53
第四节　企业业绩评价机制 56
第五节　报酬制度与股票期权 58
考试大纲附录： 63
第六章　资本经营财务管理 64
第一节 资本经营概述 64
第二节　资本扩张 68
第三节　资本重整 74
第四节　资本收缩 76
考试大纲附录： 80
第七章　企业集团财务管理 82
第一节　企业集团概述 82
第二节　企业集团财务管理特征及管理重点 88
第三节　企业集团财务监控体系 94
考试大纲附录： 102
第八章　中小企业财务管理 103
第一节　中小企业的财务特征 103
第二节　中小企业的筹资管理 106
第三节　中小企业的投资管理 113
第四节　中小企业的政策利用 117
考试大纲附录： 117

前　言
概述
　　一、高级财务管理考试的题型及相关的要求。
　　一般有单选、多选、名词解释、计算、简答及论述题。
　　不同能力层次所占分数的比例：识记15%，领会30%，应用55%
　　试题的难易程度：易20%，较易30%，较难30%，难20%；与能力层
　　次是不同的概念。各能力层次中都会存在不同难度的问题。
　　二、对于"高级财务管理"的"高级"的理解
　　高级意味着不是对财务管理基本概念、基本方法、基本政策的介绍，而是与实际环境相结合的专题性的财务活动的处理。这是许多教科书没有涉及或介绍不深的内容。
　　但是目前并没有对于"高级"的统一认识，目前也只能以专题的形式进行阐述。
　　三、高级财务管理的研究基点
　　1、从财务的价值属性到企业整体价值管理
　　价值最大化目标：企业整体价值的最大化。
　　2、从保障型到战略型财务管理
　　价值最大化的实现必须突出战略与财务管理的结合
　　3、从独立型到整合型财务管理
　　运用系统的财务思想整合企业管理，实现"财务管理是企业管理的中心"，全面预算的实施。
　　4、从结果控制型向过程控制型财务管理
　　要重视全方位的控制，对于面临的危机、风险以及机遇及时制定政策。
　　5、从资源配置型到人本型财务管理
　　对于企业的人力资源进行有效的评价，建立有效的绩效评价体系。促进企业价值最大化。
　　6、从产权封闭型到产权流动型财务管理
　　解决资本运营中出现的一系列问题。
　　7、从单一财务主体到复杂的财务主体
　　不仅要考虑公司制企业的财务运作，还要研究别的类型的财务主体如中小企业，企业集团的财务运作。
　　四、高级财务管理的内容体系
　　我们教材的逻辑思路是：
　　
　　全书共分为八章：
　　第一章：企业价值管理：解决了财务目标的问题，本章以企业价值管理为题，分析了企业价值的特征、形式、计算与管理问题。
　　第二章：财务战略管理：主要分析战略的规划问题。
　　第三章：财务预算管理：研究全面预算的体系、思想和程序问题。
　　第四章：财务预警分析：上述逻辑思路中的财务监控问题，突出风险与损失的预警分析技巧。
　　第五章：企业业绩评价与报酬计划：不是一般上的财务分析。
　　第六章：资本经营财务管理：讨论债务重组的问题，包括资本扩张、重整与收缩的财务政策。
　　第七章：企业集团财务管理　　　　　　　　　　　
第八章：中小企业财务管理
第7-8章讨论了在主体变革分析下的财务分析。
　　注：这门课以专题的形式出现，各章并没有严格的逻辑关系，我们更应关注各章内部的联系。
第一章　企业价值管理
学习目的与要求
　　企业价值是财务管理的逻辑起点，通过本章学习要求理解企业价值的定义、特征，掌握企业价值各种表现形式的财务意义；着重熟悉企业价值估计的各种方法，尤其是现金流量贴现模式；掌握企业价值估计的程序，应该考虑的财务因素和非财务因素；理解价值管理模式的意义、特征及实现途径。
　　本章考核的知识点以及相关的要求：
　　一、企业价值的财务意义及特征：识记企业价值的定义；领会企业价值的特征。
　　二、企业价值的主要形式： 识记主要形式；
　　三、企业价值的表达式：领会价值表达形式
　　四、企业价值估计的含义与程序：识记估价的含义；领会估价的步骤
　　五、企业估价方法：领会各种方法；应用市盈率法以及经济利润模型
　　六、企业价值型管理模式的主要特征及实现途径：领会价值型管理与传统财务管理的区别，领会实现价值型财务管理的途径
　　第一节　企业价值的财务意义
　　一、企业价值的性质及特征
　　（一）企业价值实质上是指企业值多少钱或者能卖多少钱。企业价值评估服务于产权转让与产权交易。不同的评价主体从不同的角度看企业价值有具体取向的差异。
　　1、价值的外延形式：
　　（1）总体价值：
　　企业作为独立的法人，企业价值是法人企业全部能力的表现。
　　可以表现为企业权益与负债的总和；或凭借其控制的全部资产获得未来收益的折现值；企业的总体价值等于企业经营所取得的全部净现金流量的折现值。
　　（2）债务价值：
　　从资产与收益两个角度进行衡量。
　　资产角度：资产>负债，等于企业必须偿还的账面本息和。
　　债权人收益角度：等于债权人可以取得的全部现金流量在现在的市场价值。
　　（3）权益价值：总体价值－债务价值。
　　（二）企业价值的特征
　　1、是企业拥有或控制的全部资源的价值总和。
　　2、取决于其潜在的未来获利能力
　　3、体现了时间价值与风险价值
　　4、是市场评价的结果：通过投资者对未来获利能力的预测所形成的市场评价。
　　5、企业价值极富动态性
　　二、企业价值的主要形式
　　1.账面价值：以历史成本为计量依据，按照权责发生制的要求来确认企业价值，主要运用资产负债表。资产负债表各项目的净值即为企业价值，在不同的情况下可以进行相应的调整。
　　优点：直接从报表上取得，客观性强，计算简单。
　　缺点：
　　（1）不同企业由于所采用的会计政策的不同，使得不同企业在不同时期的账面价值不具有可比性。
　　（2）财务报表的净数据代表的是历史成本，与企业未来的创造能力的相关性很小。
　　2.内涵价值：又称为投资价值、公平价值，是指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的现值。
　　3.市场价值：企业出售所能够取得的价格。市场价值通常不等于账面价值，但却是由内涵价值决定的。
　　4.清算价值：企业由于破产清算或其他原因，要求在一定期限将企业或其资产变现，在企业清算日预期出售资产可收回的快速变现金额。
　　5.重置价值：是指在市场上重新建立与之相同规模、技术水平、生产能力的企业需要花费的成本
　　在财务决策中，主要使用市场价值和内涵价值作为评价依据。
　　三、企业价值的影响因素
　　1.未来增值能力：未来创造现金流的能力。
　　2.企业风险：风险水平的高低决定了企业的折现率。
　　3.企业存续期：目前通常采用分段式来确定企业存续期。
　　4.其他影响因素：整体经济和金融环境，该企业所在行业的前景，股东分布和投票权，企业重要领导人事变动。
　　四、企业价值的表达形式
　　1.企业价值等式：市场定价
　　企业价值＝股票市场价值＋债券市场价值
　　2.企业价值等式：投资定价
　　企业价值＝现有项目投资价值＋新项目投资价值
　　运用各种方法对项目能够带来的现金流量进行判断。揭示了投资对企业价值的影响。
　　现金流量定价
　　企业价值＝ 其中：CFt为第t期的现金流量，WACC为企业加权平均资本成本。
　　第二节　企业价值估计
　　一、企业价值估计的含义
　　是指通过对企业的未来财务状况及资产价值的分析，对持续经营的企业的价值进行估算和计量。是综合考虑企业内部因素、宏观环境因素以及投资者的主观预期后，对企业持续发展能力的认识和评价过程。
　　二、企业价值估计的要求与意义
　　（一）要求：
　　1.数量化，主要用货币单位计量；2.整体性，反映企业整体价值；3.准确性，差异小；4.明晰性：易于理解、利于决策；5.一致性：相关企业评价方法的使用一致；6.可比性，不同企业之间其价值可比。
　　（二）意义：
　　1.企业财务管理中的价值评估：是价值最大化目标的要求
　　2.企业收购分析中的价值评估：收购价格和企业内在价值的一致
　　3.投资组合管理中的价值评估：对于证券筛选型投资者而言，价值估计在投资组合管理中扮演着核心的角色。
　　三、企业价值估计程序
　　（一）进行估价分析的基础工作
　　1.了解目标公司的特征及所在的行业特征。
　　2.了解企业在行业中的竞争力。
　　3.收集整理数据资料，这是价值评估的关键。
　　（二）绩效评价：
　　是企业关键的价值驱动因素即增长率与投资资本回报率的明确所必须的步骤。
　　评估企业的战略地位，说明影响企业绩效的主要事件，对未来现金流量构成要素和现金流数值分布概率进行估计。
　　（三）估价方法的选择：依据评估目的进行合理的选择。
　　（四）实施评估：据评估目的等制定评估方案
　　（五）结果检验与解释：将价值与价值驱动因素相对照，有效保证价值评估结果的准确性。
　　四、企业价值估计方法
　　
　　（一）账面价值法：
　　1.资产账面净值＝调整后的资产－调整后的负债，反映了企业的权益价值。
　　2、账面收益法：市盈率法：从收益估值的角度提供了以股票市场为基础的估价。
　　（1）计算：
　　市盈率＝股票市价/净利润
＝普通股每股价格/普通股每股盈利
　　其中：每股盈利＝本年净收益/年末普通股股份总数
　　企业价值＝标准市盈率×再估计的收益
　　1)使用最近的盈利水平估计，
　　2)使用平均盈利水平估计，
　　3)使用预计的盈利水平估计
　　4)基于重大变动的企业价值估计
　　（2）该种方法的优缺点：
　　优点：
　　计算简单，数据来源于企业已公布的财务报表，便于投资者的理解
　　缺点：
　　1)企业的过去的高收益并不能保证现在或将来仍能获取高收益。
　　2)以账面价值评价企业价值是不客观的：获取收益、规避风险的能力
　　（3）该种方法应用的条件
　　1)只能进行同期比较。
　　2)使用前按照风险程度对企业进行分类，不同风险程度的企业不能按照收益率进行比较。
　　1.未来收益现值法